霍華·馬克斯 Howard Marks

“The most important thing is being attentive to risk.”

但風險到底是什麼？ 大多數人說不清楚。 讀 Marks 讓我第一次搞懂——風險不是波動， 是永久損失本金的可能性。 這兩個定義看起來像在說同一件事， 其實差很遠。 2008 年那些 AAA 評級的債券， 波動超低， 然後一夕之間變壁紙。

他的「第二層思考」我直接 apply 到做產品決策。「這家公司很好所以要買」是第一層。「大家都知道它很好， 股價已經反映」是第二層。 做產品也是一樣—— 使用者想要， 所以要做， 但如果每個競爭對手都能做， 就沒差異化了。

Marks 最終要傳的是一個不那麼性感的訊息：避免犯大錯， 比追求大贏更重要。 這個邏輯在投資適用、 創業適用、 人生大概也適用吧。